摘要：热刺19/20年报：一道道难做的选择题乱世英超，热刺距离「顶级豪门」还有多远 | 财报解读...
我们尚无法预测萧条会持续多久。 莱维今后将面临困难的选择题。
文/居乐
前四出身，就职于国际知名足球管理集团
托特纳姆热刺队于11月底首次发布了2019/20年度报告。 受疫情影响，俱乐部营业收入下降15%，连续七年盈利的黄金纪录被打破。
与此同时，刚刚完成新球场建设的热刺仍背负着高达6.05亿英镑的净债务。 正当人们以为百里河要走阿森纳老路的时候，俱乐部在夏窗花费了8700万元的净转会投资。 他们是如何做到的呢？
让我们从财报中寻找答案吧。
由于本次年报截止日期为2020年6月30日，当时19/20赛季英超还有7轮比赛尚未踢完，剩余的欧洲淘汰赛也尚未踢完。 年报中并未包含这部分收入及相应成本。 。
01
营业收入
回顾2020年德勤财富榜，热刺2018/19赛季的收入随着杀入欧冠决赛而飙升，收入排名历史上首次攀升至第八位，英超第三位。
尽管热刺的收入在19/20财年从巅峰回落至3.92亿，但五年内仍然增长了近一倍。 国内对手中，已公布财报的曼联营收高达5.09亿，但相比2018/19赛季下降了19%，降幅高于热刺。
转播收入
截至去年6月底，热刺只踢了31场联赛，国内转播收入从18/19赛季的1.5亿英镑下降到8470万英镑。
英超联赛尚未正式公布19/20赛季的转播份额。 根据足球金融专家瑞士人的计算，上赛季排名第六的热刺获得了约1.23亿英镑的英超转播分成（不包括因延期而返还给转播商的金额），低于排名第八的阿森纳获得的转播分成。比冠军利物浦少了2090万，剩余收入将在20/21财年体现。
欧战中，由于1/8淘汰赛险胜莱比锡，再加上截止差等因素，热刺在19/20财年仅获得5120万英镑，远低于2019财年的9400万英镑。 18/19。
如果不考虑转播商的退款，热刺预计上赛季将获得6930万英镑的欧冠奖金。 随着他们本赛季参加欧罗巴联赛，这一收入势必会进一步下降。
营业收入
保持业务收入增长并不容易。 要知道，热刺2015/16赛季的收入只有6000万英镑。 迄今为止已增加了175%。 已经不能用“优秀”来形容了。
除了表现出色的曼联之外，其他大对手都还没有发布年报。 总体而言英超五年盈利热刺，疫情期间大部分俱乐部商业收入很难实现大幅增长。 这样看来，热刺或许已经在商业价值上悄然超越了死敌，慢慢逼近了其他对手。
上赛季初，AIA的赞助合同延长至26/27赛季，年度赞助金额从3500万英镑增加到4000万英镑； 耐克的赞助期限至2023年，每年3000万英镑的赞助费高于之前Under 的合同。 翻倍了。
这些合同都没有领先于竞争对手，更多的商业收入可能来自于新场馆的商业开发。 如果未来出售球场冠名权，热刺也将获得大量收入。
比赛日收入
新球场建成的意义还体现在直接相关的比赛日收入上。 19/20财年，热刺的收入增至9500万英镑，超过曼联的9000万英镑。 不出意外，这将成为上赛季的比赛日收入。 薪酬最高的团队。
更可怕的是，加上五轮主场收入损失（外推），热刺在非疫情情况下的比赛日收入可能达到惊人的1.24亿，远超收入最多的曼联（1.12亿）在18/19赛季。 。
托特纳姆热刺球场 (THS) 何时会再次迎来球迷？
可惜这样的奇迹只能在疫情过后的新世界里展现。
02
球员转会
从近三年的转会投资金额可以看出，新球场建成前后俱乐部的转会政策发生了翻天覆地的变化。
去年夏天的大手笔投入，让热刺摘下了六大联盟中最“难缠”的标签，今年雷吉隆、霍伊贝尔等实力球员的加盟，让球队阵容极具竞争力。
同样的结论也反映在财务报表中。 新球场建成后英超五年盈利热刺，对现金流更有信心的热刺来自处置球员注册权的收入大幅下降，其收入占比也下降到可以忽略不计的水平。
※会计上，转会费视为球员注册权成本，按合同期限摊销至年度成本； 球员注册权处置收入计入出售当年一次性扣除的未摊销注册权净值。 本年盈利。
从另一个角度来看，这也说明俱乐部盈利能力稳定。 受疫情影响之前的4个财年，俱乐部在扣除转会收入后均能实现盈利。
03
成本
建体育场的钱不是天上掉下来的。 这时候就不得不提到成本控制大师Levy。 在他“抠门”的经营策略下，热刺多年来的成本水平与对手根本不是一个水平。 优越的。
18/19财年，热刺的劳动力成本远远落后于其他前五名，仅为曼联3.32亿英镑的54%。 19/20财年，曼联的薪资支出大幅下降，而热刺的薪资水平略有上升，但仍仅为红魔水平的64%。
场上的工资并不总是与竞争水平成正比。 托特纳姆热刺是一个例外。 大幅增长后，其工资与收入之比仅为46%。 与欧足联70%的警戒线相比，有点“太健康”了。
值得一提的是，列维的个人薪水从18/19赛季的700万英镑（包括球场竣工奖励）降至300万英镑，略低于曼联CEO埃德·伍德沃德的年薪。 整个高级管理团队的工资下降了40%。
球员注册权摊销的大幅增加从另一个方面反映出转会支出的上升，与曼联的1.23亿英镑相比还存在较大差距。 同时，超过10亿的球场建设成本带来了每年约7500万的折旧费用，这势必高居整个联赛之首。
总体而言，2019/20 财年运营费用增加了 18%。 此外，4300万英镑的利息支出较18/19赛季的2500万英镑大幅增加。 这个数字也是联盟最高的，并且预计还会继续增长。
04
资产、负债和现金流量
球员注册权的原始价值是构建现有阵容成本的最准确指标。 截至去年6月，热刺的建队成本仅为3.97亿英镑，不到曼城、切尔西和曼联的一半。
同时，据德国转会市场网统计，一线队阵容总价值高达7.26亿英镑。 真可谓“花小钱，办大事”。
尽管节俭，新球场的建设却让俱乐部负债累累。 截至2018/19财年末，热刺账上的金融负债高达8.31亿英镑，其中球场抵押贷款6.33亿英镑、政府疫情救助贷款1.75亿英镑、训练基地抵押贷款2300万英镑。
扣除持有现金后，俱乐部的净债务仍高达6.05亿英镑，远高于曼联的4.74亿英镑。 如果算上1.14亿的应付净转会费，这个数字就更加恐怖了。
幸运的是，这些贷款中，只有英格兰银行的疫情救助贷款于2021年3月到期，训练基地贷款于2025年底到期，最新的球场贷款于2029年9月到期。 2050年初。
流动性方面，去年年中俱乐部现金储备为2.26亿英镑。 需要应对3月份到期的1.75亿贷款和一年内5400万的转会费。 结合尚未使用的汇丰信贷额度5000万，看来这个赛季不会有什么问题。 大，但不宽敞。
可以想象，今后夏窗的采购应该会更多地采用分期付款的方式。
尽管受到疫情的重创，但得益于良好的成本控制，热刺在19/20财年的经营活动中仍然能够拥有8900万英镑的现金余额。
然而，球场和阵容的投资却花费了1.66亿元。 如果没有新增1.68亿银行贷款支持，俱乐部新赛季很难翻盘。
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概括
可见，热刺今年的亏损主要来源于转播收入的下降（欧冠提前退出、联赛最后阶段推迟）以及新球场折旧的增加。 管理层预测，如果本赛季继续空战全年，俱乐部的损失预计将扩大至1.5亿英镑。
新球场给热刺带来了更高的比赛日和商业收入、更强的融资能力，也给了球队在转会市场上挑战竞争对手的资本。 这本来可以是俱乐部真正迈入一流俱乐部行列的时刻。 真是不幸，完美的机会被突如其来的疫情打断了。
我们尚无法预测萧条会持续多久。 莱维今后将面临困难的选择题。 无论如何，这位尽职尽责的主帅在有限的资源下取得的成绩仍然值得尊重。
谁敢说在英超这个乱世里英超五年盈利热刺，白百合就没有机会实现自己的梦想呢？
